Američka zrakoplovna industrija: Delta ima gotovinu

Delta Air Lines se u posljednjih nekoliko godina pretvorio u veliku kravu muzaru američke zrakoplovne industrije. Zrakoplovna industrija postala je mnogo stabilnija i profitabilnija, a Delta je prednjačila.

Što je najvažnije, za razliku od svojih najvećih rivala - American Airlinesa i United Continentala - Delta drži svoju kapitalnu potrošnju pod kontrolom. To će mu omogućiti generiranje prosječno 3 milijarde dolara godišnjeg slobodnog novčanog toka u sljedećih nekoliko godina.

Ovaj golemi priljev novca znači da Delta može imati svoj kolač i pojesti ga. U utorak je Delta objavila planove za povećanje svoje dividende i potrošiti 2 milijarde dolara na otkup dionica do kraja 2016., dok će također smanjiti razinu duga i mirovinske obveze. Nijedan od Deltinih konkurenata nema dovoljno slobodnog novčanog toka da ponovi ovu vrstu plana.

Kao što je prvo objavljeno u Motley Foolu:
Prije godinu dana Delta je predstavila svoj prvi program povrata kapitala. Tvrtka je implementirala tromjesečnu dividendu od 0.06 USD po dionici kako bi svake godine dioničarima vratila približno 200 milijuna USD. Također je najavio otkup dionica vrijedan 500 milijuna dolara, koji će biti dovršen do sredine 2016. godine. U međuvremenu, Delta je planirala smanjiti svoj prilagođeni neto dug s 11.7 milijardi dolara na kraju 2012. na ispod 7 milijardi dolara do kraja 2017. godine.

Međutim, Deltina poboljšanja dobiti i novčanog toka daleko su nadmašila njezine pretpostavke. Prije samo pet mjeseci Delta je postavila niz dugoročnih ciljeva zarade i novčanog toka. Plan je zahtijevao 10%-12% operativne marže, 10%-15% dugoročnog rasta EPS-a, 15% povrata na uloženi kapital i 5 milijardi dolara godišnjeg operativnog novčanog toka, s polovicom ponovnog ulaganja u posao.

Delta je već revidirala ovaj nedavni plan naviše. Od ovog tjedna Delta sada očekuje dugoročnu operativnu maržu od 11%-14%, 15%-18% povrata na uloženi kapital i 6 milijardi dolara godišnjeg operativnog novčanog toka.

Rezultirajuće 3 milijarde dolara godišnjeg slobodnog novčanog toka znači da Delta ima dovoljno novca za rješavanje svih svojih kapitalnih prioriteta. Sada planira dostići ciljani iznos od 5 milijardi dolara prilagođenog neto duga do 2017. uz povećanje svoje godišnje isplate dividende na približno 300 milijuna dolara i dodavanje 2 milijarde dolara svojoj autorizaciji za otkup.

United Continental i American Airlines ne mogu pratiti
Tajna Deltinog snažnog novčanog toka je u tome što je uspjela povećati zaradu bez golemih ulaganja u nove zrakoplove. Isto se ne može reći za njegove glavne konkurente.

American Airlines također je nedavno objavio snažan rast zarade, a mogao bi ostvariti gotovo istu dobit prije oporezivanja kao Delta ove godine. Međutim, Amerikanci troše desetke milijardi dolara na zamjenu zastarjelih zrakoplova u sljedećih nekoliko godina: otprilike 5.5 milijardi dolara godišnje do 2018.

Čak i ako American Airlines ispuni Deltin godišnji cilj operativnog novčanog toka od 6 milijardi dolara, to bi proizvelo oskudan besplatni novčani tok od 500 milijuna dolara dok se težak investicijski ciklus Americana ne završi. Ako je American samo malo manje profitabilan od Delte, onda sljedećih pet godina ne bi mogao proizvesti nikakav slobodni novčani tok.

Važno je napomenuti da American Airlines trenutno ima ogromnu gomilu novca, u ukupnom iznosu od oko 10.6 milijardi dolara. Nešto od toga moglo bi biti vraćeno dioničarima u sljedećih nekoliko godina. Uz to, Amerikanac također ima dug od gotovo 17 milijardi dolara i sigurno će htjeti upotrijebiti velik dio svoje gotovine za smanjenje ovog tereta duga.

United Continental ima najgore od oba svijeta; troši više novca na avione nego Delta, ali ne ostvaruje razmjernu dobit. United i Delta objavljivali su slične rezultate zarade još 2011. Međutim, Unitedova zarada prije kamata, poreza, amortizacije i amortizacije je od tada pala, dok je Delta zabilježila stabilan rast EBITDA.